私募股权与软件行业的“蜜月期”是否已经结束？或许尚未完全终结，但会计与咨询公司Cherry Bekaert的最新分析表明，投资者的兴趣正在发生转移。

根据该公司发布的私募股权交易年中报告，今年前六个月软件相关交易的总价值为107亿美元，同比下降65.7%，较三个季度前的行业峰值更是大幅下跌90.3%。

Cherry Bekaert合伙人兼金融服务负责人Scott Moss进一步回溯指出，该行业自2021年的鼎盛时期以来已明显降温。

“仍有许多私募股权集团在应对2021年遗留的过剩问题，”Moss在采访中表示，“随着利率和通胀压力回升，我认为这给该领域带来了相当大的压力。”

如果私募股权赞助商减少对软件的投资，那么资金流向了哪里？或许并不令人意外——能源领域。

为了抓住最新一轮人工智能热潮的机遇，一些公司看到了投资数据中心基础设施的价值。在软件交易价值下降的同时，根据Cherry Bekaert的分析，今年前六个月能源相关交易的总价值同比上升了80.5%。

“威胁软件行业的AI建设浪潮，同时也推动了本季度最具持久性的行业，”该公司的报告指出，“正在掏空软件估值的人工智能层，同时也在重塑为其提供物理基础设施的投资逻辑。赞助商已经注意到这一点，并正在相应地进行调整。”

在上半年涉及能源的大型交易中，报告提到了Stonepeak和Bernhard Capital Partners以60亿美元收购路易斯安那州公用事业公司Cleco的交易。Cherry Bekaert表示，该公用事业公司之所以落入私募股权手中，“是因为数据中心负荷的增长已将其重新定位为AI基础设施。”

AI系统及其支撑的数据中心的长期前景仍不明朗。在全美范围内，社区对数据中心的抵制似乎跨越了党派界限，纽约州和德克萨斯州都已暂停新建数据中心。

Moss表示，私募股权赞助商在短期定价中已考虑到政治反弹和部分数据中心项目取消的因素。而中国正在开发的开源大语言模型可能不需要如此密集的数据中心基础设施，其长期影响尚不明确。Moss称，这“目前还是一个未知数”。

与此同时，Cherry Bekaert的分析显示，整体私募股权交易量同比略有上升。该公司发现，赞助商在2026年第二季度完成了2384笔交易，研究人员称这一数字与第一季度“基本持平”，但同比增加了11.5%。

Moss还指出，今年迄今的补强型交易有所增加。“几乎每天我们都会与一位CFO进行对话，他们正在考虑在年底前进行一笔或多笔附加交易，”他说，“补强型市场依然强劲，我认为它主要集中在中间市场活动，交易规模通常较小。”